2022已经过半，美联商汇（亚洲）资本集团一直专注美国香港SPAC动态，与您分享。现在，让我们一起回顾一下美股SPAC整体情况，包括上市表现、合并表现等方面。我们也欣喜地看到，截至目前，AGBA和ACBA两家SPAC的价值表现名列美股现存SPAC前十（第2名、第7名）。

在低迷之下，依然有SPAC表现亮眼，最近，Gores Guggenheim（NASDAQ：PSNY）于6月底完成了与吉利旗下的高端电动汽车品牌极星Polestar的交易，赎回了约20.3%的公开SPAC股票。这是迄今为止2022年的最佳成绩。表明尽管市场条件充满挑战，但良好的收盘仍然是可能的。

在现存SPAC方面，也有很多企业价值稳定高于IPO价格，大多已宣布合并目标，合并目标多集中于金融、科技、能源、消费娱乐等领域。目前，特朗普概念股Digital World Acquisition Corp.、AGBA Acquisition Ltd.、Brilliant Acquisition Corp. 的企业价值（股价）表现位居前三，分别宣布将与传媒科技、金融科技、外汇经济领域标的合并，为24.16、11.36、10.47美元。除了首位的特朗普概念股，其他的股价表现均略高于10美元。

简要了解股价表现前十的SPAC：第一名的特朗普概念股暂不赘述，具有热点和政治助推，属于特例。位居第二的AGBA（Nasdaq：AGBA）2021年第四季度宣布与金融科技公司TAG公司签订合并协议，签署协议时合并目标企业估值约43亿港元（5.5亿美元）。

2022年初，Brilliant Acquisition（Nasdaq：BRLI）与外汇经济公司Nukkleus签订合并协议，此交易中，该公司的估值约1.4亿美元。Tuscan Corporate II宣布与美国加利福尼亚会员制私人飞机运营商Surf Air Mobility宣布合并，合并后的公司估值14.2亿美元。其同系列SPAC Tuscan与电池制造商Microvast Inc. 合并，于近期完成交割，通过此次合并上市，Microvast募集了约8.22亿美元的现金，其中包括Tuscan信托持有的约2.82亿美元现金。ACE Global（Nasdaq：ACBA）在2021年4月敲钟，同年8月底签订合并协议。

SPAC Breeze Holdings Acquisition Corp.发起于2020年7月16日，于2020年11月24日完成首次公开募股，发行单位1000万，筹集资金1亿美元，年初与意大利航天物流服务公司D-Orbit签订合并协议，合并后企业价值估计约为12.8亿美元，股票代码为DOBT。

受宏观环境影响，2022年上半年美股IPO的产出急剧下降，这与股权资本市场的整体下滑有关。根据SPACinsider数据显示，2021年上半年总共有358个SPAC定价，而2022年只有70个。此外，2021年上半年在短短六个月内筹集了惊人的1110亿美元，而2022年迄今仅筹集了120亿美元。

但与传统IPO相比，自2021年起，新增SPAC数量和规模依旧有明显优势。

图：同比SPAC（蓝）与传统IPO（红）上市数量

图：同比SPAC（蓝）与传统IPO（红）募资规模

数据来源：SPACInsider和IPOInsider

整个第一季度的大多数SPAC IPO来自1月和2月（分别为24和20），然后在3月份下降到10个IPO。原因主要是SEC在3月提出了新的监管披露规则，具体条款还没有出台，使得SPAC上市放缓，4月开始新增SPAC数量更趋保守。4、5、6月新增分别在6-7家。行业专家预测，在接下来的一段时间，情况可能还会延续，表现为赎回率高，IPO数量显着减少，公告环境乏善可陈，待SEC相应的监管披露要求明确后可能会有一波反弹，同时也与宏观环境发展密切关联。

从已合并的项目（De-SPAC）来看，行业表现也有很大的差别，可再生能源仍然是今年上半年表现最佳的行业。新能源汽车和新消费表现排名二三。

图：De-SPAC的行业价格表现（点击查看大图）

对于自2022年1月1日起H1 的De-SPAC已经完成了50笔交易，企业价值与数量分布如下，可以看出2亿-5亿美元的规模占64%。

· >5亿美元 = 4

· 2亿至5亿美元 = 32

· 1亿至2亿美元 = 12

· <1亿美元 = 2

在承销商方面，份额表现Cantor Fitzgerald、EF Hutton、花旗名列前三，Maxim、Jp Morgan、Chardan等亦名列前茅，数量上同比缩减也是不争的现实。

承接律所中，Loeb&Loeb一骑绝尘，占比15.7%，Ellenoff Grossman&Schole、White&Case和Robinson&Cole 分别占比8.6%、5.7%和5.7%。

综合可见，成功发起一支SPAC直到完成De-SPAC，过程中需要发起团队，投资者、第三方机构一起努力。尤其在政策、宏观条件不断变化的今天，成熟的经验显得尤为重要。

表现良好的SPAC合并企业较多为高成长性、科技新消费导向企业。行业预计，SPAC相关的SEC新规要到第四季度可能才能出台，在此之前，整体情况暂时可能没有新的改变。通货膨胀最终将缓和，或市场将适应当前利率后，SPAC或有望适应SEC的新变化，有更多机会与需要融资的上升企业合并。严酷的市场环境，更体现了有经验团队的重要性，有经验的发起团队有机会完成一连串的系列合并，收获更多成功项目。

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