在疫情蔓延和中概股突然承压的大环境下，北京时间5月8日晚，金山云逆势登陆纳斯达克，股价上涨40.24%至23.84美元，同时也创造了一项新的记录——美股首家独立上市的云服务企业。完成了体量更大的谷歌云业务、亚马逊云业务等还未到达的上市彼岸。无疑为近期笼罩在中概股头上的“乌云”拨开些许。

近期，网易、京东赴港二次上市的消息传出，尽管企业对此不予置评，但中概股私有化、回A回港、撤出美股市场的声音不断。瑞幸咖啡财务数据大规模造假事件，引发了部分投资者对中概股的信任危机，再加上疫情引发的整体经济下行，以及近期美国证券交易委员会主席的一番提醒投资者谨慎投资中国企业的言论，让众人谈论赴美上市的语境带了观望和质疑的成分。

那么现在，尤其对于规模并不大的中小企业来说，为IPO做的准备是否抱憾折戟？赴美上市是否还值得？美联商汇针对企业主近来询问和关注的问题稍作分析，供读者参考。

对于想登陆美股的中小企业来说，最近部分中概企业在美国资本市场的遭遇，比如瑞幸的造假追责、爱奇艺等被做空、财报监管重提等，这些其实并不会造成准备上市企业“能否上市”层面的影响。

从市值上看，美国依然是全球最大、最成熟的资本市场，汇聚全球的关注和最雄厚的投资实力，纽交所和纳斯达克两大交易所市值之和占到全球证券交易所总市值的半壁江山。可以说在这里上市，依然是对企业资本与品牌价值最高的认可之一。美股市场面向全球的优秀企业开放。优质企业可以在这广阔天地中继续发展壮大，立于国际一流企业之林。

对于中国的优秀中小企业来说，期望通过上市规范企业运营、丰富融资渠道、提高业绩和发展、提升企业形象，然而由于国内上市条件、标准的限制，迟迟不能够达成上市目标。“对于很多企业来说，梳理财务、完善税务、规范法务，可谓历尽艰辛，好不容易快到终点，由于政策的限制，客观因素的影响，企业自身的缺陷，等等，没有能够获得发审委的批准，前功尽弃，一下子从顶峰跌倒了谷底，也属常事。”如此，寻求国际上的优质上市机会对于企业发展有战略性影响。

美股市场抵制中概企业？

实际上，中美政治的底色由来已久，近期受疫情影响，转移矛盾等政治目的亦有掺杂。4月23日，美国证券交易委员会主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）的在接受福克斯商业的采访时提到，因为信息披露的问题，建议投资者近期不要将资金投入到美股上市的新兴市场公司股票中，其特别点名了中国企业。至此，结合此前瑞幸咖啡数据造假事件，让媒体评论嗅到了“针对中概股”的味道。

大家需要清醒认识到美方部分有“身份”的人物言论或有利益意识形态的掺杂，仅代表个人或者背后部分团体的想法，不具备法律和一锤定音的效用。而且其言论自由到极可能“朝令夕改”甚至“打自己的脸”去迎合利益。

纽约时报评论中指出，美国至今未对“不透明”的中国企业采取实质行动。美国政策及评论界人士在相关立法问题上也有不同的声音，推测短期内不会有所结论，而且不能突然针对中国企业透明度问题进行惩罚，因为政策尚未经过精密调校。

所以在此建议，中国企业主们不要过分在意某些声音，而忽略企业本身的资本价值来看待赴美上市这件事。自全球爆发疫情以来，中国是目前最先恢复过来并开始恢复经济运行的国家之一，中国市场的经济逐渐恢复，中概企业不乏在中国运营表现突出者。如果一杆子打翻全体中概股，对于当地投资者来说也将是不小的损失。截止5月12日，2020年依然有近10家中国概念企业登陆美国主板市场，如金山云这次的成功上市也揭示了美股市场不会拒绝优秀有潜力的企业，“中概”身份也并不是投资者最终决策的绊脚石。

被做空机构虎视眈眈盯上？

做空在世界上大多数股票市场都存在，背后有盈利目的，顺带起到了部分监督市场的作用。做空前期也需要投入大量的成本且主要针对市值高、品牌效应高的挂牌企业，所谓“树大招风”。做空一般上市企业（通常市值规模等较小）来说，是门亏本买卖。所以，在没有长成大树之前，先不用担心这些，即使日后成长到足以成为空头目标，也要保持初心，将企业立住做强，自然无惧风雨，新东方、安踏体育就曾成功抵御了做空机构的狩猎。

符合促进全球化进程

独木不成林，国家无论是在政策还是上层战略上都是支持全球化进程的，提出一带一路战略，促进贸易、文化合作交流，尤其是让中国有实力的企业参与到世界经济活动中去。

扰乱国际资本市场的企业和行为在国际上注定站不住脚。就影响恶劣的瑞幸咖啡财报造假问题，中国证监会公开表示将与SEC（美国证券交易委员会）合作。此举让许多国际监管界人士始料未及。国家市场监督管理总局的官员近日已搜查瑞幸高层的办公室。严惩影响中概企业声誉的害群之马，也展现了国家维护中概企业国际形象的决心。所以，在不涉及违法和伤害国家利益的前提下，国家始终站在企业背后，支持中国企业与世界交流与合作。

监管日趋严格，IPO难度增加

SEC主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）在接受FOX商业节目采访时提到的关于以中国为代表的新兴市场概念股的风险，其中重要的一点就是财务报告监管困难。这个问题由来已久，今年讨论尤为激烈，反映到实际上市过程中，对于准备IPO的中概企业来说，无疑需要付出更多精力在审计、合规等环节。

事实上，为了这一问题，根据《上市规则》第5101条，纳斯达克对其股票在市场上拥有广泛的酌情处理权。纳斯达克将运用其酌情处理权拒绝首次/持续上市或采用其他更严格的标准，其中包括“如果公司聘请了未经美国公众公司会计监督委员会(PCAOB) 审查的会计师事务所作为审计师，或者未证明有足够的资源、地域范围或经验来充分执行公司审计的审计师。”这就意味着，部分中国大陆和香港会计师事务所被排除在外，在美上市中概企业应该首选在美国本土综合实力强、合规记录良好并且对审计中概股有经验的美国会计师事务所。这样，企业审计透明度有了进一步的加强。

SPAC为赴美上市开启另一扇窗

在今年疫情、中美关系等严峻形势下，市场预测在美股独立IPO难度将有所加大，除了IPO和借壳上市，对于中小企业来说，SPAC上市或许为企业上市梦想打开一扇窗。SPAC（Special Purpose Acquisition Company）就是特殊目的收购公司，是美国资本市场特有的一种上市公司形式。其目的是为了并购一家优质的企业（目标公司），使其快速成为美国主板上市公司。作为一个上市平台，SPAC只有现金，而没有实际业务，不会产生并购常见的债务、法律风险等复杂问题，目标公司与SPAC合并即可实现上市，并同时获得SPAC的资金。

纳斯达克全球SPAC负责人Eklavya Saraf介绍 SPAC 在近几年非常火爆，SPAC 自 2017 年以来每年都会募集 100 亿美金的资金，并且在 2019 年，也就是上一年，纳斯达克共有 43 个 SPAC 上市，成为破纪录的一年。2020年4月，美联英语赴美独立IPO受阻后，最终通过SPAC的方式成功登陆纳斯达克。这就为中概企业赴美上市提供了一条稳健的路径选择。

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